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韩国风险投资发展考察报告
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韩国遭受严重金融危机和由此引发的全面经济衰退后,该国有关各方一致认为,除政府干预过度、金融市场扭曲、企业经营不良和外资负担过重等表面直接原因外,更深层次的原因是产业结构不合理和国家创新能力不强,国家经济因此失去危机抵抗力和持续发展的动力。危机爆发后,韩国政府在对以往经济发展作深刻反思的基础上,多方采取旨在加强国家创新体制建设的措施。 
 
政策基石 
 
在大力加强国家创新体制建设的大背景下,在政府资金的引导及良好环境的培育下,韩国风险投资事业得到了迅速的发展,有力地推动了技术创新及高新技术产业化。 
 
韩国政府首先对风险企业建立了认定制度,经过认定的风险企业可享受政府资金支持及各项优惠政策。对于已有一些经营活动的企业,其风险企业的资格认定由韩国风险企业协会和创业技术振兴协会共同认定,评审的条件主要有:R&D占销售额5%以上;在全部产品销售中专利产品的销售占50%以上等。对于还没有经营活动的初创企业,韩国有10家分行业的评估机构,根据行业发展特征及前景进行评估。政府资金支持及各项优惠政策主要内容如下: 
 
资金方面:韩国政府在资金方面对风险企业提供的支持不仅力度大而且是全方位的,具体来说,有以下几方面: 
 
对风险投资公司和基金直接进行资金支持。对风险投资公司的支持额度约为其注册资本的5%——10%;该项政策早在1986年就开始实施,当时主要以资本金投入的方式(政府不参加董事会);1990年以后改为借贷方式;目前在韩国共有20多家风险投资公司受到政府这样的资金支持。1997年以后,政府为进一步加强对风险企业的资金支持,引导社会资本对风险企业的投入,政府对新设的风险基金可注资30%,规定其50%的资金必须投资于风险企业。目前在韩国有20多家风险基金受到政府这样的资金注入。另外韩国政府和新加坡、以色列政府共同投资设立了总额为8000万美元的Korea Venture Capital Fund,主要对韩国风险企业进行投资,其中韩国政府出资50%,该基金交由新加坡华人Koh Kuek Chiang为首的管理团队组织运营。韩国政府希望通过这种国际间的风险投资合作,以借鉴和引进国外风险投资成功的管理运作模式和经验。 
 
韩国政府设立了风险担保基金,即技术信用保证基金。有关技术经政府评估机构——韩国产权交易所评估后,由该评估机构提供担保书,企业凭担保书向银行贷款。 
 
韩国政府分别设立了总额分别为2000亿韩元和500亿韩元的创业资金技术开发资金,前者采用借贷的方式扶持创业企业,后者主要以无偿资助的方式对不具备上市的企业进行扶持,企业成功后,返还30%的资金。 
 
韩国政府出资500亿韩元成立了茶山风险投资公司,专门对种子期和创业期的企业进行投资,以弥补长期风险投资资金相对不足的局面。 
 
税收方面:韩国政府为刺激风险企业的发展,针对风险企业、风险投资公司(基金)、风险投资者都制定了相应的税收优惠政策(表1)。 
 
风险资本市场方面:韩国现有非常完备的证券交易市场体系,有传统的证券交易所,Kosdaq市场、第三市场、场外市场和并购市场等。作为风险资本撤出的主战场Kosdaq市场于1996年由韩国政府设立,韩国产业资源部占有其20%的股份;其交易机制类似于Nasdaq市场,采用了较为先进的电子交易撮合技术。在Kosdaq上市的有一般企业、海外企业和风险企业。对风险企业的申请上市采用了非常宽松的条件,同时对风险企业上市交易的税收及各项费用进行减免。1999年风险企业开始在Kosdaq上市,截止到今年5月末,已有150家风险企业在Kosdaq上市,其中有一风险企业(Saerom Tech)上市1年多来已实现资本增值600倍,另外有10多家风险投资公司在Kosdaq上市。预计今年Kosdaq市场的交易额将超过韩国传统的证券交易所。 
 
其他方面:1997年末韩国政府制定并颁布了《风险企业育成特别措施法》,对风险企业和创业企业作出了许多特殊的规定:韩国《商法》规定企业注册资本的最低限为5000万韩元,而《风险企业育成特别措施法》规定风险企业注册资本可为2000万韩元;政府对孵化器的用地给予了特别优惠政策,风险企业进驻孵化器后可间接享受政府提供的这方面的优惠,目前韩国共有孵化器近300家;大学教授可兼职或停职3年去创业,年轻男士去创业可以免服兵役等等。 
 
蓬勃的“风险” 
 
在韩国政府的努力和推动下,韩国风险投资事业得到了蓬勃的发展。目前全国共有约140家风险投资公司和229个风险投资基金,风险投资的资本总额(含营运资金)近400亿美元。其中,风险基金的运作主要是以有限合伙制的方式进行,一般基金出资95%,负有限责任,投资公司出资5%,负无限责任。 
 
截至今年5月末,韩国共有7500家风险企业,计划到今年年底发展到10000家,到2002年发展到20000家。风险企业对经济的推动作用是大企业和中小企业所无法企及的(表2)。 
 
今年上半年韩国政府有关机构对当时的6540家风险企业作了一系列调查统计,结果显示,韩国的风险企业行业分布(表3)和其传统优势工业,如机械、金属、石油、化工有很大的关联度。走适用性技术创新之路,这对中国风险投资业有重大的借鉴意义。 
 
启示 
 
韩国风险投资从80年代开始萌芽,但真正的发展是从1997年金融危机以后开始的。韩国风险投资业在较短的时期内得到了迅速的发展。审视其发展历程,我们可以得出对中国风险投资业的发展有借鉴意义的一些启示。 
 
首先,韩国风险投资体制和环境的建立是由政府统一规划、布置,在非常短的时期内就把整个体系建立得较为完整和严密,包括机构设置、法律法规、科研体制改革、风险资金、孵化中心、税收优惠等等。应该说韩国的风险投资在过去的2、3年内得到迅速发展,与政府的重视和周密部署是密不可分的。 
 
其次,对于政府风险资金的投入和运作,韩国政府始终坚持两大原则:一是政府资金起引导作用,政府出一部分资金和其他的投资者组成多元化投资主体的风险投资公司(基金),从而引导社会资本对创业企业的投资。韩国许多风险投资公司和基金就是按照这种方式设立起来的。政府出资参与设立的风险投资公司和基金完全按照市场化的方式进行运作,政府仅限于一般意义上的股东身份和作用;二是严格界定政府支持和市场运作的界限,政府出少量资金以近乎无偿资助的方式来支持创业企业,同时为弥补长期风险投资资金相对不足的局面,政府全资设立了茶山风险投资公司。所有这些举措可以看作是对市场失灵的一种纠正。 
 
最后,深入宣传技术创新和风险投资,激发了韩国人民进行技术创新和风险投资的巨大热情。现在在韩国,风险投资已成为年轻人常谈的时髦词汇之一,风险投资行业也成为年轻人择业的首选。正是有了这样的基础,创新、创业在韩国已成为一股潮流。这股热情和潮流推动着韩国经济结构的调整和整个国家经济竞争力的提高。 
 
表1 
 
对风险企业的税收优惠 
 
国家税 所得税 2年内减免50% 
 
法人税 2年内减免50% 
 
地方税 取得税 2年内全免 
 
注册税 2年内全免 
 
对风险投资公司(基金)的税收优惠 
 
1、收入按其来源不同,进行分离课税 
 
2、证券交易税减免 
 
3、地方税减免 
 
4、不实债权.费用认定 
 
对风险投资者的税收优惠 
 
个人投资者 所得税 减免30% 
 
资本利得税 减免100% 
 
法人出资者 费用认定 
 
表2 
 
风险企业的蓬勃发展 
 
风险企业(1998年) 中小企业(1998年) 大企业(1998年) 
 
销售额增长率 71% -2.00% 2.00% 
 
职工人数增长率 25% -2.30% 8.7%(1997年) 
 
收益增长率 39.20% 3.40% -31.60% 
 
出口增长率 97% -1.00% -4.20 
 
表3 韩国风险企业的行业分布 
 
医疗 7% 
 
石油化工 12% 
 
电子、电气 15% 
 
机械、金属 29% 
 
IT 30% 
 
其他 6% 

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