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风险投资案例分析---阿里巴巴
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风险投资案例分析---阿里巴巴
 
  
一.背景介绍
 
(一)行业背景
 
1.国外电子商务的发展----世界上最大的几家电子商务网站
   AOL:美国在线(American Online),是美国时代华纳的子公司,著名的因特网服务提供商。
   eBay:是全球最大的C2C电子商务网站,任何人都可以在这里出售商品和参加拍卖。2003年收购中国电子商务网站易趣(美国)公司剩余67%的股份,实现完全控股,打入中国电子商务市场。
   Amazon:亚马逊公司,是美国最大的一家网络电子商务公司, 2004年,亚马逊收购了中国的卓越网。  
   Yahoo:雅虎,是美国著名的互联网门户网站。2005年阿里巴巴全面收购雅虎中国,成为阿里巴巴旗下网站。
 
2.中国电子商务的发展----做中小企业的电子商务是机会
   作为阿里巴巴的创始人,马云从1995年就开始接触互联网行业。1999年2月受邀参加举行的新加坡亚洲电子商务大会,大会上发言的80%都是美国人,85%的听众是欧美人,题目都是雅虎等等,100%是美国的例子,但名字确是亚洲电子商务大会。
   而实际上亚洲以中小企业为主,就算全世界,85%以上的企业都是中小型企业。而亚洲又是最大的出口基地,因此,帮助全国中小型企业的出口就是机会。会见一个国有企业的领导要13次才能说服,在浙江一带去三趟就可以了。所以,做中小型企业的电子商务更有希望。
   阿里巴巴就是要构建这么一个平台,将全球的中小企业进出口信息汇集起来。怀抱着梦想和激情,马云召集团队回到杭州,开始创业之路。
 
(二)公司背景
   阿里巴巴是全球企业间(B2B)电子商务的著名品牌,是目前全球最大的网上交易市场和商务交流社区。公司总部位于浙江杭州,在中国大陆地区拥有16个销售和服务中心,在香港和美国设有分公司。
被国内外媒体、硅谷和国外风险投资家誉为与 Yahoo 、 Amazon 、 eBay 、 AOL 比肩的世界五大互联网商务流派代表之一。
   阿里巴巴集团公司有5个子公司,合并被称为达摩五指。分别是:
   1.阿里巴巴:1999年,全球领先的网上贸易市场和商人社区。
   2.淘宝:2003年,C2C+B2C。
   3.支付宝:第三方支付平台。
   4.阿里软件: 2007年,中国领先的中小企业在线软件服务提供商。
   5.雅虎中国:2005年,中国领先的搜索生活服务平台6.阿里云:2009年,主要从事基础技术的研发。
 
二.案例分析
 
(一)投资动因分析
 
1.独特的商业模式
   90年代,亚洲的电子商务模式陷入了‘照搬照抄欧美模式’误区,因此亚洲电子商务一直发展缓慢。阿里巴巴则创造了亚洲最独特的B2B商务模式,不是‘商业和商业business to business’,而是‘商人对商人businessman to businessman’.我国加入WTO后,出口额大增,而众多的中小企业因规模小,销售渠道窄,商品信息缺乏,无力负担昂贵的差旅费广告费等。
   为了满足这一需求,阿里巴巴独创式推出了主要面对中小企业提供B2B进出口信息服务模式。经过长期实践,阿里巴巴模式不断演变,逐渐形成从B2B到B2B2C的深化(B2B2C是以B2B为中心,结合C2C、B2C两种模式)。立足中国实际,独特的商业模式带来的巨大商机,无疑是风投选择阿里巴巴的重要因素之一。
 
 2.梦幻的创业团队
   CEO马云,高瞻远瞩的战略规划能力和执行能力,超强的凝聚力和领导才能。
   CFO蔡崇信,华尔街多年投资机构的工作经历,奠定了风险投资者对阿里巴巴的信心。
   CPO关明生,在国际管理领域有20几年的工作经验。
   CTO吴炯。雅虎搜索引擎的首席设计师,为阿里巴巴的发展提供强有力的技术支撑。
 
(二)投资过程
 
1.创业原始资本:创始人的共同出资    
   1999年2月21日,马云和18位创业者在自己家中召开第一次会议,筹集50万本金,成为阿里巴巴起飞的原始资本。阿里巴巴首席财务官蔡崇信,当初抛下一家投资公司的中国区副总裁的头衔和75万美元的年薪,来领马云几百元的薪水。
 
2.第一轮投资:天使基金     
   蔡崇信的加入,他利用在华尔街的人脉关系,为阿里巴巴引入了多家投资公司的投资,1999年10月,以高盛为主的一批投资银行向阿里巴巴投资了500万美元。这一笔“天使基金”让马云喘了口气。
 
3.第二轮投资:大玩家软银       
   从2000年4月起,全球互联网迎来了寒冬。纳斯达克指数开始暴跌,长达两年的熊市寒冬开始了,很多互联网公司陷入困境,甚至关门大吉。阿里巴巴因为没有上市和获得的2000多万中小企业融资,逃过一劫。
2001年1月18日,软银向阿里巴巴注资2000万美元,在投资完成后,软银同时还投入大量资金资源与阿里巴巴在日本人和韩国成立合资公司,帮助阿里巴巴开拓全球业务。
   阿里巴巴开始战略调整,将目标瞄准公司商务,建立独特的技术平台:针对中国买家推出‘中国供应商’的服务,针对国际卖家推出‘诚信通’会员计划。在互联网不赚钱的年月,阿里巴巴开始赢利。
 
3.第三轮投资:进军日本市场
   2002年2月,日本亚洲投资公司与阿里巴巴签署投资协议,投入500万美元。同年10月,阿里巴巴正式发布日文网站,进军日本市场。
4.第四轮投资:最大私募投资
   2003年非典的爆发,虚拟交易受到重视,使得电子商务价值凸显,阿里巴巴各项经营指标持续上升。2003年7月7日,阿里巴巴斥资1亿秘密炮制淘宝网,正式进军C2C市场,为用户提供个人网上交易服务。而淘宝坚持的免费交易策略需要大量资金的投入。
   2004年2月18日,包括软银、新加坡科技发展基金、富达等四家基金共向阿里巴巴投资8200万美元,这是中国互联网行业最大的私募投资
 
5.第五轮投资:战略结盟
   2005年8月,雅虎、软银再向阿里巴巴投资数亿美元。阿里巴巴与雅虎结成战略同盟。雅虎成为第一大股东,拥有40%股份。马云及其团队为第二大股东,拥有28.2%股份,软银为第三大股东,拥有股份16%。
 
(三)私募投资阿里巴巴的策略分析
    综上可知,私募对阿里巴巴的投资融合了分段投资和联合投资的策略。通过不同的投资策略组合,企业可以灵活应对企业变动,有效地降低了风险。
   分段投资体现在:第一第二轮投资处于企业发展早期,投资风险最大;第三轮投资处于企业成长期,投资风险逐渐减小;而进入第四轮投资,企业进入扩张期,投资风险进一步降低。
   联合投资体现在:第一轮投资,高盛领头,几家投资公司共同参与投资;第四轮投资,软银牵头,几家投资公司共同参与投资
 
(四)投资退出
1.并购
   一般的风险投资期限为3-5年,到2005年,包括高盛在内的几家风险投资全部到期,当然期望早点上市实现套现。但马云认为坚持到淘宝战胜eBay阿里巴巴垄断B2B市场、淘宝垄断C2C市场后,再上市。
面临投资者套现压力,阿里巴巴决定于雅虎中国联姻,阿里巴巴收购雅虎中国旗下所有资产,而雅虎投资10亿美元给阿里巴巴。
 
2.香港上市
   马云前沿性预测,2008年将引来经济低迷,抓紧整合实现阿里巴巴上市。2007年11月6日,全球最大的B2B公司阿里巴巴在香港联交所正式挂牌上市,正式登上全球资本市场舞台。按收盘价估算,阿里巴巴市值约280亿美元,超过百度、腾讯,成为中国市值最大的互联网公司。在此次全球发售过程中,阿里巴巴中小企业融资额将达131亿港元(约16.95亿美元),接近谷歌纪录(2003年8月,谷歌上市中小企业融资19亿美元),成为全球互联网业第二大规模中小企业融资。风投获得了高额的回报。
 
3.退出收益分析
   ①经过阿里巴巴上市后,软银当初投资阿里巴巴的回报率已经高达71倍,创下了投资神话。
   ②雅虎介入阿里巴巴不过两年,同样获益甚厚。作为阿里巴巴集团的大股东,雅虎间接持有阿里巴巴28.4%的股权,其市值高达73亿美元。
   ③其他的风险投资商显然错过了最好的收获期。从阿里巴巴集团的第三轮中小企业融资开始,早期的一些风险投资商已经开始陆续套现。在第四轮投资时,高盛就没有跟投,并套现了部分股份。到阿里巴巴上市之前,只有软银一家风险投资商还一直在阿里巴巴的股份中牢牢占据主要地位,其他风险投资商已经全部退出。

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