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什么是SDR?中国为什么加入SDR(1)
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什么是SDR?中国为什么加入SDR

    SDR是(Special Drawing Right)特别提款权的英文缩写,亦称“纸黄金”(Paper Gold),最早发行于1970年,是国际货币基金组织根据会员国认缴的份额分配的,可用于偿还国际货币基金组织债务、弥补会员国政府之间国际收支逆差的一种账面资产。 

    它是基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。会员国在发生国际收支逆差时,可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇,以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款,还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。因为它是国际货币基金组织原有的普通提款权以外的一种补充,所以称为特别提款权。
    最初发行时每一单位等于0.888克黄金,与当时的美元等值。发行特别提款权旨在补充黄金及可自由兑换货币以保持外汇市场的稳定。
    目前,特别提款权的价值由美元、欧元、英镑和日元这四种货币所构成的一篮子货币的当期汇率确定,所占权重分别为48.2%、32.7%、11.8%和7.3%。

    最近几个月,中国加快了人民币的一项长期运动,就是成为国际货币基金组织(IMF)特别提款权(SDR)的成分货币。虽然媒体对于人民币实现国际储备货币地位 — 一种可由中央银行和其他主要金融机构持有用于清偿国际债务的货币 — 潜在的市场影响议论纷纷,在某种程度上,这个问题有点深奥。特别提款权是一种合成的准货币,由一篮子广泛交易的货币组成。它被国际货币基金组织用于记账,并作为在成员国之间分配资产的一种工具。它几乎不用在私人交易和中小企业融资上。然而,特别提款权代表了国际货币基金组织的批准,证明有关货币具备成为国际储备货币的必备特质。事实上,特别提款权货币已被自动视为公认的储备货币,而其他货币必须达到完全自由兑换的标准才具有同等的地位。

   纳入SDR,就是人民币纳入国际货币基金组织(IMF)特別提款权(SDR)一篮子货币。现在在SDR篮子的货币仅由美元、欧元、英镑和日元4种货币组成。如果人民币今年能够成功纳入SDR,那么这个SDR篮子里的货币就可以5种货币,人民币也可成了IMF第五大储备货币了。
    IMF总裁拉加德最近在秘鲁利马举行的2015年IMF和世界银行秋季年会上透露,将在不久的将来公布人民币是否被纳入SDR一篮子货币,正在最后确定评估建议。按安排,IMF董事会将于11月正式讨论是否将人民币纳入SDR一篮子货币,而根据的就是IMF向董事会提交的有关技术评估报告。
    对于IMF 技术审查,影响人民币是否纳入的是要满足IMF的两大要件。第一大要件是截止检讨结果生效前的5年间商品和服务出口值是否为全球最大之一。对于这一要件,中国对外贸易总额,2012年达25.42万亿人民币,列为世界第二位;2013为25.83万亿人民币,超过美国位于全球第一;2014年为26.43万亿人民币,仍然是全球第一;近5年中国对外贸易年平均额是名列前茅的。也就是说,对于这一要件,目前中基本上能够满足IMF的审查。
     第二大要件是人民币要符合IMF在Article XXX(f)规定项下的货币自由使用标准,即广泛运用国际支付及在主要外汇市场上广泛的交易程度,可具体分为四个指标:在IMF全球官方外汇储备币种构成中的占比;国际清算银行国际银行业负债即跨境存款统计;BIS国际债券市场统计;BIS全球外汇市场交易统计。2010年IMF技术审查时,由于人民币在第一项及第四项指标较弱而无法通过技术审查。
   所以,为了满足这些技术性标准,今年以来,中国政府采取了一系列的改革。比如,今年8月的新汇改,尽管说是为了校正人民币现汇价与中间价的偏离,但实际上就是为了人民币汇率形成机制更为由市场的因素来决定,提高其市场化的程度。同时,尽管这次新汇改或人民币汇率的贬值对国内外市场造成前所未有的冲击,并造成了全球金融市场巨大的震荡,但是,这正好说明了目前人民币对全球市场的影响力,人民币纳入SDR已经名至实归了。所以,为了实现今年人民币纳入SDR,最近中国央行推出了一系列的相应措施。人民币纳入SDR正在大冲刺。
  还有,为了争取人民币纳入SDR,近期中国央行计划延长中国银行间外汇交易时段至晚上11点30分,目前市场收市的时间是下午4点30分。而中国央行将交易时间延长7小时的目的,主要是将中国银行间外汇交易市场覆盖欧洲交易时段,基本上可与伦敦这个全球最大金融中心和外汇交易中心衔接,方便境外参与者进入市场,从而为人民币争取纳入SDR货币篮子铺路。
    还有,这个月8日,中国央行宣布人民币跨境支付系统(CIPS)上线运行。CIPS正式操作是中国金融市场基础设施建设的又一里程碑,标志着人民币国内支付和国际支付统筹兼顾的现代化支付体系建设取得重要进展,它是人民币国际化的新台阶。同时,中国央行也宣布,正式采取IMF数据公布特殊标准。这个称之为SDDS标准,有利于提高统计数据的透明度、可靠性和国际可比性,这有助于人民币纳入SDR的技术评估。
还有,中国央行除了允许境外央行类机构进入中国银行间外汇市场外,最近也逐步放宽了境外商业银行在中国发行人民币债券,香港汇丰银行和香港中银分别获得发行10亿元和100亿元人民币金融债券额度。这也是有序推进人民币国际化和资本帐开放的重要方面。对人民币纳入SDR也能起到重要的推进作用。
那么,中国为何要让人民币纳入SDR,因为如果人民币能够纳入SDR货币蓝子,这不仅是对中国在全球经济和金融市场中地位不断上升得到认可,也可能让更多的国家将人民币作为储备货币,加速人民币的国际化进程。有象征和实质上的意义。这些都是中国政府希望能够获得的。
    更为重要的是,如果在当前的条件下人民币纳入SDR,也就是意味着在人民币没有完全自由可兑换、资本项没有完全放开的情况下,IMF正式为人民币作为国际货币背书,全面提高人民币的信用。这不仅在于扫除了全球各国央行持有人民币作为国际储备货币的技术障碍,也增强了人民币在跨境交易和投资结算等方面在国际市场上的地位,有利于降低中国企业在国际市场上中小企业融资成本,推进中国金融市场改革,而且也能减少要求人民币完全自由可兑换后纳入SDR可能受到国际市场冲击所面临的巨大风险。
因为,按照1994年的规划,中国资本项开放及人民币可自由兑换应该是在1997年完成,但是1997年的亚洲金融危机爆发,政府改变这个规划。直到18年后,这两个方面开放进展仍然是很慢。根本原因就在于政府对资本项完全开放、人民币完全自由可兑换大门的打开,受到外部冲击有多大、结果如何是相当无底的。在当前的条件下,人民币纳入SDR,人民币既可成为认可的国际储备货币,同时中国政府又对人民币汇率有主导权和可控权。

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