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钢铁城--实业迷茫与投资反思
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钢铁城--实业迷茫与投资反思

文章来源:上海证券报
原标题:钢铁城的实业迷茫与投资反思

    “世界钢铁看中国,中国钢铁看河北,河北钢铁看唐山。”这句话形象地说明了唐山在国内钢铁版图上的分量——2015年,全国钢产量为11亿吨,河北省钢产量为2.5亿吨,唐山市钢产量1.1亿吨,这意味着唐山一市的钢产能,就占据了全国的十分之一。

    但,辉煌只属于过去。在经济下行叠加“去产能”的现实语境下,唐山民营钢企老板正遭遇前所未有的困境。一方面,实业赚钱的难度愈加艰辛;另一方面,实业投资困境之下,不少民营老板转投民间借贷,数百亿资金深陷泥淖。

    起于实业困境、资金蜂拥进入楼市、高利贷推波助澜、终于资金链断裂……过去几年间,这场曾在温州、鄂尔多斯、邯郸等地反复上演的民间借贷故事,同样在遭遇转型迷茫的钢铁城唐山上演过。

    痛定思痛之后,从一堂生动的“风险教育课”中警醒的唐山民营钢企老板,正渐渐意识到专业财富管理的重要性。与此同时,部分在唐山的金融机构,及外地赶来的私募基金、第三方理财机构等正紧盯这群惊魂未定的高净值人群。

    实业迷茫、资金追逐“高利贷”

    白洁,一位土生土长的唐山人,曾在当地一家国有银行工作了二十多年。多年银行信贷工作,让白洁见证了唐山民营钢企老板们,从创业艰辛到飞黄腾达、从出手阔绰到深陷高利贷的全过程。

    “唐山的老板,豪放、仗义,也敢下大赌注,对于看好的项目,尤其是熟人介绍的,很容易押上重金赌一把。”白洁认识好多这样的老板,过去十多年,他们敢拼敢干,借助当地丰富的矿产资源,赚得人生“第一桶金”。

    但好日子终有到头的一天。2012年以后,随着钢铁价格的持续下跌,钢铁行业的产能过剩问题日益凸显,唐山民营钢企老板的日子也越发艰难。同期,受益于京津冀一体化东风,唐山当地房地产投资日渐活跃。

    随着万科、万达、绿城、华润等房企大鳄纷纷在唐山拿地,资金实力不敌“外来户”的本地开发商只好借助“高利贷”补血,此时正遭遇实业投资困境的民营钢企老板,正是他们众所期盼的“金主”。

    对于手持重金的唐山钢企老板而言,吸引他们将钱“借”给房企的理由是后者动辄每年百分之十几、二十几的高额利息。在民间巨量资金的推动下,楼市很快成为当地继钢铁之后又一个严重过剩的产业。

    据唐山一位金融人士透露,前两年,在部分房企资金链断裂后,深陷民间高利贷的民间资金多达数百亿,其中多数来自当地民营钢企老板,参与其中的他们,从几千万元到数亿元不等。

    当然,也有不少民营钢企老板能够坚守本心,毕竟从钢铁行业白手起家的他们还是对实业抱有信心。年初以来,钢铁价格强劲反弹,也让不少“坚守者”赚得了比去年全年还多的利润。

    不过,即便是对钢铁始终不离不弃的民营钢企老板,也对这波钢铁行业的“小阳春”并不太乐观,很多人趁着反弹清理了不少库存,但变现在手中的现金流,却不知道如何打理——高利贷再不敢碰了,而银行的理财,“收益太低”看不上。

    从实业转型的迷茫,到遭遇高利贷之痛,再到对专业财富管理的猜疑,唐山民营钢企老板们所面临的种种投资困境,正是当前经济转型与产业裂变大时代中具有普适意义的资本困局。

    财富机构环伺下的“高净值”

    “这些人情绪比较低落,对未来也很焦虑,从高利贷中受伤后,他们不知道接下来该投资什么。”说起对唐山民企老板的印象,诺亚财富主席兼首席执行官汪静波告诉记者。

    这并不是汪静波首次接触这群高净值客户。十多年前,还在基金公司上班的她,公司要发行一款共同基金,从基金认购的反馈信息看,唐山有非常多的客户参与其中,而此前该公司完全没有重视过这片市场。

    时隔十多年后,汪静波再赴唐山——她不仅在唐山开设了分公司,最近还在唐山开了个“论坛”,将吴晓求、巴曙松等著名经济学家请过来,为这群在高利贷上受伤的老板上课,她并不急于开拓市场,当务之急是投资者教育。

    说起这群发家于钢企的高净值客户的投资偏好,诺亚唐山区负责人白洁向记者描述称,尽管刚刚从一场高利贷危机中走出,他们最关心的问题依然是“高收益”,并不能完全理解“高收益”同时也意味着“高风险”。

    面对当地手持重金的高净值人群,唐山当地的商业银行早就虎视眈眈。但银行所能提供的仅限于存款、银行理财等相对稳健的理财产品,这些很难吸引这群对“高收益”有明显偏好的钢企老板。而近年兴起、主打中老年人市场的互联网金融,更是难入这群出身实业的老板们法眼。

    “唐山被高利贷覆盖了,没有人会买你提供的低利率产品。”在决定开拓唐山市场前,很多人曾这样劝汪静波放弃,但她下定决心要去撞一回“南墙”。

    在与唐山钢企老板接触的过程中,汪静波发现,想让对方信任并不是一件容易的事情,后者会通过各种渠道了解公司资质和你本人,而一旦确立了信任,对方也会对你给出的建议悉数接受。在汪静波看来,过去三十年的经济高速增长难以为继,今天我们正站在第二个三十年的起点上,一批发迹于传统产业的老一代企业家的心态,也渐渐从“骆驼心态”变为“狮子心态”,他们建立在既往辉煌上的自信与盲目,已无法适应变革中的新趋势。

    通过对山西等资源型地区的长期观察,国务院研究中心青年学者高敏发现,增速持续下滑的根本原因是产业投资回报率降低,即他们做什么都开始不赚钱了,而在风险不确定性增大的现状下,他们最理性的做法是“多看少动”。

    不过,一个积极的现象是——旧的增长动力在衰竭,新的动力在培育之中。最近,巴曙松走访了很多企业,一边是传统的煤炭、钢铁行业产能过剩叫苦不迭,另一边又是某些新兴企业从市场融得了A轮、B轮、C轮资金。来自一家财富机构的高净值客户数据也显示,前几年以传统行业,如钢铁、煤炭、房地产等制造业企业主居多,而现在的高净值客户,则有不少来自互联网等新兴行业。


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“破产重组之王”欲试水中国钢铁业
    华尔街著名投资人,亿万富翁威尔伯·罗斯(WilburL.Ross)擅长采取“人弃我取”的投资方式,下注破产企业并获得巨大成功,美国媒体称他为“破产重组之王”。他看好中国经济转型中的投资机会,已投资多家中国企业。采访中,他对中国的钢铁等产能过剩产业表现出极大的兴趣。

    欲投资中国钢铁企业

    今年78岁的WL罗斯公司董事长兼首席执行官罗斯,早年在著名投资机构罗斯柴尔德工作,2000年创立自己的投资机构——WL罗斯公司。他擅长在钢铁、煤矿、电信、纺织等行业的破产企业中发现投资机会,对其进行收购整合,曾在金融危机和欧债危机爆发后抄底美国和爱尔兰的金融企业。

    在中美商业联合会五周年庆祝酒会前,罗斯接受中国证券报记者专访。他认为在中国经济由投资和出口驱动向内需驱动转变的过程中,会持续出现许多投资机会。

    这位金融大亨密切关注中国经济的发展。“经济从工业出口型过渡到消费服务业,这个转型对任何一个国家来说都是非常困难的。”罗斯非常坦诚,我觉得眼下的一个重要问题在于过剩产能和基础工业,比如钢铁产业。中国的钢铁产量几乎占到世界总量的一半,就算出口了其中一部分,还是会有很大一部分留在国内。我觉得对于中国政府来说最棘手的在于如何解决过剩产能。

    当问及在经济转型这样的巨大挑战中有什么机遇时,罗斯坦言,在中国经济转型期中还是存在许多可持续性的机遇。他认为钢铁和煤矿等基础工业领域就非常值得投资

    罗斯说,这些行业中存在许多过剩产能和不良资产,特别是其中的一些小企业低效且污染环境,如果外资可以控股这些企业,可以通过行业整合方式来解决目前存在的问题,提高生产效率。之前大量的相关行业重组经验让他显得十分有信心。罗斯表示“我们之前帮助过其他国家解决这样的问题,如今也希望能帮助中国。”

    这不是罗斯第一次将钢铁和煤矿产业视为炙手可热的投资机会。事实上,正是他在钢铁领域的豪赌,奠定了他在破产重组并购领域的地位。

    上世纪90年代末,俄罗斯、韩国和巴西等国的低价进口钢铁极大地冲击美国钢铁产业,近一半的美国钢铁厂宣布倒闭。2002年罗斯以3.25亿美元收购破产的美国第四大钢铁厂LTV,之后罗斯又斥资15亿美元收购申请破产保护的美国钢铁巨头伯利恒钢铁。他将上述钢铁资产整合成为国际钢铁集团。2005年4月,罗斯以45亿美元的价格,将国际钢铁集团卖给印度钢铁巨头米塔尔钢铁公司。通过这些收购整合和出售,罗斯获得了丰厚的利润。他本人至今还是米塔尔钢铁的董事会成员。

    中国投资机会丰富

    目前,通过旗下的WL罗斯有限责任公司,罗斯在中国已经有不少布局。“我们在中国的不同领域投资了18家企业。”罗斯从这些中国工厂的运营情况看到中国经济转型的蛛丝马迹,“我们的一家工厂开始的时候专注于出口贸易,如今却更多地服务于中国国内市场。中国的劳动力价格已经从廉价慢慢涨至较高水平,所以服务和消费产业显然更有前景。”

    他看好与中国消费相关的产业,认为中国内需市场巨大,并且已投资了纺织品和汽车零配件等一些与消费相关的企业。

    华尔街一直非常关注中国国内银行业的不良资产问题,罗斯表示他并没有像其他投资者那么担心,银行坏账这个现象在很多地方都存在,而中国政府出台的一些解决办法看起来是有效果的。

    他认为债转股并不是坏事,这种方式“有助于维持企业的稳定,并推动企业继续发展”。

    罗斯有着能从其他人所忽视的地方看到机遇的能力。在以往的一些产业投资中,他喜欢挑选一些其他投资人没有耐心了解的投资对象,常常会以债券持有人的身份进入一家公司,然后把自己的一部分债权转化成股权。这种做法让他可以控制重组过程,往往因此获得更多回报。

    海外并购有助拓展市场

    眼下美国大选正进行得如火如荼,共和党竞选人、地产大亨特朗普风头正劲。作为一个成功的商人,特朗普曾断言人民币估值过低,而罗斯却提出相反的观点。

    “我个人并不同意人民币估值过低的说法。”罗斯说,“我觉得它实际上有些估值过高了,而资金外流很可能就是这种原因造成的。”

    罗斯说,中国人的海外旅游和奢侈品消费以及中国企业在海外投资,导致大量资金流向国际市场。去年一年,中国人在海外有巨额消费,而在今年年初,中国资本参与了百分之六十的国际并购。

    他认为中国企业加大海外投资,长期来看是一件好事,中国企业可以因此拓展市场。“向海外投资对企业来说是一件好事,中国企业可以以此为契机进入他们之前并不拥有的更大的市场。”

    采访中罗斯始终保持清晰的思路,对记者提出的每一个问题,他都会举出实例和数据佐证,对于问题中所忽视的情况主动给予补充,或许正是这位投资老手在纷繁复杂的金融市场中能拨云见日的原因。

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