融资通首页 - 投资商 - 项目 - 策划方案 - 创业资讯 - 会员中心 - 商业文书 - 合同范本 - 常用书信 - 演讲致辞 - 工作报告
融资通   中国
通知公告 | 投资融资 | 最新动态 | 创业启示 | 商业咨询 | 成功企业家 | 国外成功企 | 经典案例 | 国外经典案 | 创业指导 | 法律法规 | 财税管理 | 知识产权
创业政策 | 商业文书 | 投资理财 | 融资知识 | 会展资讯 | 会展预告 | 热点展会 | 推荐展会 | 展览机构 | 会展知识 | 会展政策 | 政府招商 | 国家经济政
防骗知识 | 防骗公告 | 防骗案例 | 融资通观察 | 经济技术开 | 高新技术开 | 融资案例 | 投资公司 | 本站成功案 |
当前位置:首页 >>  融资知识
稳健为主,政策引导价值投资
   点击率:
分享到:
稳健为主,政策引导价值投资

来源:和讯名家 

    本文首发于微信公众号:罗毅首席分析师。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

投资策略

银行业:信贷略冲,社融略紧,银行价值不改

新增信贷略超预期,但新增社融规模趋紧。我们在6月初前瞻报告《5月信贷投放稳健,银行股催化因素多》中预测5月新增信贷约8000-9000亿元,实际值为9855亿元,略超预期;新增社融规模实际值为6599亿元,比去年同期少5798亿元。社融规模增量小于人民币新增贷款,主要是受未贴现银行承兑汇票和企业债券净中小企业融资的拖累。

MSCI婉拒A股,不改银行股投资价值。MSCI宣布暂不将A股纳入新兴市场指数。我们认为虽然A股冲关MSCI再次失败,但是并不改变整体纳入趋势,且若政策节奏加快,提前纳入可期。此次婉拒也说明A股市场化建设仍有提高空间,不断促进A股市场向更加开放和市场化方向发展。该结果也不改变中国金融改革方向,近期民营银行“成立潮”显现,千亿养老金即将入市,资本拥抱大金融再次成为市场焦点,而银行股作为真价值的代表必将受益。今年以来银行股的上涨以及长线资金的流入,央企、地方金控及民营资本积极布局银行板块,彰显稳健价值。

国内外博弈的关键时期,流动性将继续维持稳健,应该在反弹中把握真成长和真价值的银行股。

逻辑一:资产质量优化,重点关注招商银行(600036,股吧);

逻辑二:事业部改革,子公司分拆,重点关注民生银行(600016,股吧)、光大银行(601818,股吧)、中信银行(601998,股吧);

逻辑三:业务转型,重点关注民生、宁波的大投行、大消费转型;

逻辑四:混合所有制,重点关注华夏银行(600015,股吧)、民生银行、招商银行;

保险业:厚积价值,待以后期薄发

保险的本质是现金流经营,流入看保费,流出看赔付,经营看投资,价值看结构。一季度保费收入增幅60%恢复十年前高位,5月中国太保(601601,股吧)、中国平安(601318,股吧)、中国人寿(601628,股吧)、新华保险(601336,股吧)分别实现累计保费收入687亿元、1442亿元、2502亿元、608亿元,同比增幅分别为33.5%、33%、26.1%、-2.6%。渠道和产品结构上,聚焦期交聚焦个险,多管齐下推动新业务价值高增长。

低利率下投资虽承压,但也是险企扭转投资方式多元布局脱颖而出的机遇,加大创新转型投资权益资产,扩大第三方资产管理范围皆是破局的方式。由于利率下降保险责任准备金上升带来的会计利润下降无需担忧,首先我们认为利率不会当下环境下利率持续下行可能性不大,另外从准备金的含义来看,利率的下行只会从会计上影响利润。同时,对于部分投资布局转型成功的险企而言,其真实投资能力提高赔付能力增强,也将冲抵准备金上升的影响。并且2015年底大部分险企已调低流动性溢价给准备金率调节留下了空间。

内含价值是评判保险公司价值的核心因素,在精算假设不变的基础上内含价值保持稳定增长,而利润增速围绕内含价值增速周期性波动。我们预计今年险企利润增幅将减缓,但内含价值仍将稳定增长。保险行业供给侧改革,以确保保险保费增长的同时投资收益稳定。目前保险股P/EV均在1倍左右,处于低位,后期修复空间大。重点推荐中国太保(内含价值与保费齐增,战略调整成功)、新华保险(战略转型,新业务价值大增业务长远发展积蓄力量)、中国人寿(寿险龙头,回归保障打造金控)、中国平安(金融旗舰,创新与协同共行),以及创新转型险企天茂集团(000627,股吧)。

证券业:券商风控新规正式发布,促进行业长期健康发展

券商风控新规正式发布,结合证券行业经营特点对各项指标进一步优化,有利于行业构建更合理有效的风险体系,促进行业长期健康发展。资本市场改革力度正在加强,改革持续推进。新三板创新层名单出炉,板块迎来全新生态体系。同时,近期监管层加强对上市公司资产重组的规范,直击行业痛点。随着改革稳步推进,预期市场将逐步企稳。新市场环境下行业格局分化加速,优质券商将保持良性发展。当期券商股估值处于历史低位水平,大券商PB水平1.3倍左右,PE水平14-15倍。看好市场企稳下券商股配置机会。

逻辑一:受益多层次资本市场改革和竞争力强的大中型券商广发,招商

逻辑二:特色化差异化长江证券(000783,股吧)、国元证券(000728,股吧);

逻辑三:次新股,流通市值小,弹性大的宝硕股份(600155,股吧)、东兴证券。关注山西证券(002500,股吧)、国海证券(000750,股吧)投资机会。

金控领域:2016是金控发展的元年,金控是今年重要的投资主题

近期国企改革进程加快,2016年金融改革步伐提速向前,金融混业经营趋势也越来越明晰,金控是金融领域的重要趋势之一。建议投资者重点关注稳增长、金控完善的渤海金控和中航资本(600705,股吧)。

产业金控:目前产业资本积极布局金融,积累多元金融领域资源,打造多元金控平台。渤海金控作为海航集团重点打造的多元金控平台,已形成以租赁为龙头,保险、证券、互联网金融的多元金控平台。

央企金控:可重点关注央企国改旗下上市公司的配套国企改革,未来员工持股、资产整体上市是央企改革的主要方向。建议关注已实现证券、信托、租赁、财务多元金融完善的中航资本,日前旗下中航证券全资设立中航基金并已获批牌照,正式进军基金业务领域,牌照资源得到进一步补充。依托强大的股东-中航工业集团,已形成强有力的金控平台,盈利稳步增长,同时还积极布局创投发展,借助集团航天军工资源优势,形成持续稳定的创投模式。

创投行业:多层次资本市场建设打开股权投资市场新周期,股权投资是大趋势,新三板分层名单公布,900余家企业进入创新层,新三板市场将迎来全新生态体系。伴随着上市公司重大资产重组公开征求意见,资产重组市场得到进一步规范,创投+股权投资退出机制规范化,优质标的将会迎来较好投资机会。推荐:1、华西股份(000936,股吧):布局并购+资管新模式,集团资源支持+专业化管理团队+灵活高效运作机制多重优势,受益江苏银行IPO上市带来的投资收益;2、国改预期强烈、股权投资创新的鲁信创投(600783,股吧);3、多元金控完善、创投模式持续、军工主题的中航资本。

多元金融:金融产业积极推动多元转型,看好布局多元金融领域的优质标的。推荐转型有突破+国改有预期的陕国投A;以信托为主业,已持有泸州商业银行、渤海人寿的安信信托(600816,股吧)。

策略会交流纪要

东兴证券(601198):高明远识,借力腾飞

与大股东协同效应显著,竞争实力凸显

东兴证券控股股东中国东方资产管理公司是四大金中小企业融资产管理公司之一,持有银行、保险、信托、评级、金融租赁、小微金融等多个牌照,拥有大量的优质项目资源。公司与股东协同效应明显,如依托股东银行网点、保险公司销售渠道等拓展经纪业务,对接股东非标项目发展特色资管产品等。公司作为东方资管旗下唯一上市公司,未来公司将依托东方资产发展为综合性金融服务公司。

资管协同大股东资源,涉足ABS打造全周期产业链

公司资管业务与东方资产密切合作,在资管产品对接非标项目上具备独特优势。今年公司开始涉足不良资产证券化业务,打造有自身特色的资管产品。在目前中国经济增速放缓,企业杠杆率高企,不良贷款规模攀升的大环境下,不良资产证券化行业凭借其盘活信贷存量资产、提高资金使用效率等优势逆势迎来发展机遇。公司ABS业务目前以管理费收入为主,未来随着业务逐步成熟有望成为公司新的盈利增长点。同时ABS业务逆周期的特点有望为公司打造全周期产业链,平滑市场下行对公司业务的不利影响。

新三板重规模更重质量,联动投行业务打造全产业链

公司2015年成立场外市场部,负责新三板挂牌及做市业务。公司新三板业务开展较为审慎,对拟挂牌公司设置较高的甄选标准,今年以来挂牌家数约140家,大部分为较优质企业,参与做市的新三板公司有80%能进入创新层。目前新三板存量客户中许多满足转板主板的条件,与投行业务形成较好联动效应。新三板做市业务盈利能力较强,今年以来做市规模大幅提升,预计将成为新的利润增长点。

经纪加强线下铺设,做实分公司提升业务渗透力

2015年公司与新浪和同花顺(300033,股吧)开展了战略合作,推动市场份额回升。未来公司除了网上渠道,还将进一步拓展网下对高净值客户的挖掘能力,加强财富管理的水平,提升客户粘性。公司线下铺设以打造全牌照分公司为主,在各地区配备投行、资管等业务团队,以提升业务规模及渗透能力,并更好地实现与股东资源对接。公司2015年下半年加大分支机构新设力度,新设新疆、济南分公司,目前已开始盈利,有近十家分公司处于开业筹备阶段,另有超过20家在申请批准。

定增打开业务空间,看好集团内业务联动

公司定增拟募资不超过 80 亿元, 发行价格不低于 19.06 元/股,方案于4月20日获证监会审核通过。定增募集资金将主要用于调整公司债务结构、增资子公司及发展新业务三方面。定增完成后将扩充资本实力,降低资金成本,有利于打开资本中介业务空间;同时有利于大幅扩大业务规模,加强经营实力。预计 2016-2018 年EPS 为 0.51、 0.66、0.72 元/股。 维持“买入” 评级。

安信信托(600816)

Q1.公司业务发展战略是怎样的?

A1.信托主业加快转型创新,提升主动管理能力;固有业务加大投资力度,积极捕捉资本市场机会。信托主业深耕细作传统业务,积极拓展包括养老地产、新能源、大健康产业、PE等业务领域的创新业务,同时致力于提升主动管理能力。固有业务加大投资力度,在传统贷款业务之外,积极捕捉资本市场机会,实现在证券市场、定向增发等领域的多元化投资运作。

Q2.定增进展?

A1.15年10月启动的新一轮定增拟募资不超过50亿元,大股东国之杰以现金近13亿认购,锁定5年,其他股东锁定3年。本次非公开发行A股股票的申请获得证监会审核通过。待资金到位后业绩有望加速爆发。

Q3.多元金融布局的规划?

A3.持续推进多元金融布局。充分利用自用资金积极参与保险、商业银行等金融同业的股权投资,中国银监会四川监管局已核准公司作为泸州市商业银行股份有限公司股东资格,同意公司持有泸商行股份8744万股,占泸商行总股本的6.04%。未来将继续致力于打造以信托为主业拓展多元金融业务,实现金融业各个板块的战略协同和战术互补,实现信托业务和其他金融业务的客户共享、平台共享和资源共享,有效提升综合金融服务能力。

行业热点

银行业

【信贷略冲,社融略紧,银行价值不改--点评5月金融统计数据和社融数据】

点评:新增信贷略超预期,但新增社融规模趋紧。我们在6月初前瞻报告《5月信贷投放稳健,银行股催化因素多》中预测5月新增信贷约8000-9000亿元,实际值为9855亿元,略超预期;新增社融规模实际值为6599亿元,比去年同期少5798亿元。社融规模增量小于人民币新增贷款,主要是受未贴现银行承兑汇票和企业债券净中小企业融资的拖累。

居民住房贷款成为新增信贷增长核心。当月人民币贷款增加9855亿元,同比多增847亿元。人民币新增贷款主要集中于住户中长期贷款,5月增加5759亿元。原因是3-4月房地产成交继续活跃,处于资产荒的银行业加大了对相对高收益的住房按揭贷款的投放力度。贷款审批的滞后效应导致5月份才在住户中长期贷款科目有所反映。但随着多个城市对房地产的调控措施落地,预计未来个人住房贷款增长将承受一定的压力。非金融企业中长期贷款增加1825亿元,原因是二季度贷款项目进入投放期。票据中小企业融资增加1564亿元,主要是季节性增长。外币贷款受人民币贬值的影响,当月减少181亿美元。

票据治理和债券违约引发社融结构变化。未贴现的银行承兑汇票减少5066亿元,同比少增6027亿元。减少的原因有两方面:1.4月30日央行和银监会联合下发126号文,对新开银承汇票的审核标准大幅提高,加大了对贸易背景真实性的审查,以往通过虚开汇票进行资金套利的影子银行活动受到较大的冲击。2.票据交易所正在积极筹备中。目前票据市场中纸票仍占到约80%,交易所成立后将削弱纸票的流动性。市场对开立纸票的积极性减弱,一定程度上打压总体开票量的增长。企业债券净中小企业融资减少397亿元,同比少增2107亿元。企业债券净中小企业融资额减少,主要是债券市场的违约事件对债市流动性造成冲击,低信用资质发行人中小企业融资难度加大。发行量减少,遇上债券的集中偿还期,导致债券净中小企业融资额下滑。

M1与M2的剪刀差扩大,建议加配金融蓝筹。5月末,M2余额146万亿元,同比增长11.8%,增速比上月末低1.0个百分点。M1余额42万亿元,同比增长23.7%,增速比上月末高0.8个百分点。M1与M2的增速差额为11.9个百分点,较上月增加1.8个百分点,反映货币活期化程度进一步提升。我们一直强调近期流动性还是以稳健为主基调,降息降准的概率很小。流动性稳健加上对影子银行的整治,炒作型小票的估值会遭到较大冲击,建议继续加配大金融蓝筹股。

【平常心看待A股暂不纳入MSCI,坚定看好金融板块改革前景】

点评:MSCI再度婉拒A股,整体纳入趋势不改。MSCI今晨宣布暂不将A股纳入新兴市场指数,称国际投资者肯定中国开放市场努力,然而相关制度进展及效果仍需观察,且QFII每月赎回限制及A股衍生品预审限制依然存在,然而不排除在例行周期之前纳入A股的可能性。我们认为虽A股冲关MSCI再次失败,但是并不改变整体纳入趋势,且若政策节奏加快,提前纳入可期。

市场准入情况持续改善,改革措施引导A股风格向真价值真成长转换。政策层面针对MSCI去年对中国A股市场准入情况提出资本管制、额度分配流程以及收益权分配等三类要求均已作出改善,此外停牌制度进一步完善,体现监管层面支持力度。整体看来,此次婉拒说明A股市场化建设仍有提高空间,不断促进A股市场向更加开放和市场化方向发展。

以平常心对待纳入结果,看好金融板块改革前景。纳入结果不改变中国金融改革方向,近期民营银行“成立潮”显现,千亿养老金即将入市,资本拥抱大金融再次成为市场焦点,而银行股作为真价值的代表必将受益。今年以来银行股的上涨以及长线资金的流入,并不全是MSCI纳入预期,央企、地方金控及民营资本积极布局银行板块,彰显稳健价值。

保险业

【5月保费高增长,推助新业务价值持续向上】5月太保寿险、平安寿险、中国人寿、新华保险分别实现累计保费收入687亿元、1442亿元、2502亿元、608亿元,同比增幅分别为33.5%、33%、26.1%、-2.6%。从5月单月来看,太保寿险、平安寿险、中国人寿、新华保险实现保费收入95亿元、191亿元、266亿元、65亿元,同比增幅分别为24.5%、35.8%、8.5%、27.1%。平安产险、太保产险分别实现累计保费收入699亿元,415亿元,同比增长3%。5月单月实现保费收入75亿元、129亿元,同比减少0.9%、4.6%。

点评:在保险中期策略报告中我们已指出,保费收入与投资收益是影响当期利润的最主要因素。而传统保险保费收入的高增长更是新业务价值的有力保障,从而确保保险行业最重要的衡量指标——内含价值的稳定增长。从今年业绩表现来看,尽管投资收益承压,但保费收入却强劲增长。太保、平安、国寿5月累计保费收入增速达到5年来峰值,而太保、平安、新华5月单月保费收入增速也为5年以来最大值。为应对低利率的冲击,各险企也不短优化渠道改善结构,聚焦期交聚焦个险,多管齐下推动新业务价值高增长。而财产险保费收入增速仍旧较低,5月单月保费收入甚至出现负增长。这一方面是因为非车险保费收入季节性下降,另一方面是车险保费收入尚没有迎来增量爆发的时点。然而对比国外,我国财产保险密度尚有20倍左右空间,非车险领域空间广阔。今年各险企将承保盈利作为首要目标,承保优化为先,在承保盈利的基础上再扩大保单规模。因此我们预测定价能力、核保能力强的大型险企将能实现财产保险利润的稳定增长。

【互联网金融重拳再出击,整治互联网保险风险】据悉,保监会你在全国范围内启动有关互联网保险领域的风险专项整治,相关通知近日被下发至地方保监局及相关保险公司。此次专项整治将分摸底排查、查处整改、总结报告三个阶段,排查重点锁定人身险、财产险和非法经营等几大分领域。1. 在人身险领域,一是排查互联网中短期业务管理情况,规范中短期产品在互联网领域的发展;二是排查互联网人身险业务经营资质情况,对参与互联网人身险业务合作的机构进行资质梳理,查清与无证照经营、超资质经营、跨区域经营的机构进行合作的情况。2. 在财产险领域,一是排查互联网财险业务经营资质,重点排查是否存在与不具备经营资质的第三方网络平台合作开展互联网保险业务的行为;二是排查与互联网信贷平台合作业务的相关风险,重点排查是否与存在提供增信服务、设立资金池、非法集资等行为的互联网信贷平台合作,业务经营风险控制的关键环节是否落实到位,投保人提供的反担保措施是否真实有效,是否存在虚假或伪造的银行保函等情况,对借款人的资信审核是否全面到位等情况。3. 在非法经营领域,一是排查擅自开设虚假保险机构、保险专业中介机构网站、微博、微信公众号等行为的情况和线索;二是排查通过互联网或移动互联网渠道(包括互联网网站、微博、微信公众号等)非法经营商业保险业务、非法经营保险专业中介业务的情况和线索,如互联网企业在未取得保险业务资质的情况下依托互联网开展保险业务等;三是排查通过互联网或移动互联网渠道利用保险公司名义或假借保险产品、保险公司信用进行虚假宣传销售、非法集资的情况和线索。从此次公司所属地区的专项整治方案来看,将分为三个阶段推进,为期近半年:第一阶段,2016年6月底之前的摸底排查阶段;第二阶段,2016年7月至10月的查处整改阶段;第三阶段,2016年10月底之前的总结报告阶段。

证券业

【证监会就上市公司重大资产重组征求修改意见】证监会于6月17日召开新闻发布会,就《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见,重点是进一步规范市场俗称借壳上市,旨在给炒壳降温,继续支持通过并购重组提高上市公司质量,在加强信披、加强事中事后监管、保护投资者权益等方面做出修改。本次征求意见稿对借壳上市监管全面趋严,未来资产重组市场将更加规范化发展。

点评:完善重组上市认定标准,扎紧制度与标准的“篱笆”。文件从两个层面对认定标准进行进一步优化。在控制权界定上,以香港等国际成熟市场经验为参照,从“股本比例”、“董事会构成”、“管理层控制”三个维度完善控制权变更的认定标准,有利于规避企业通过曲线方式借壳上市的现象发生。将首次累计原则的累计期限定为60个月,以明确市场预期、增强可操作性。此征求意见还完善了关于购买资产规模的判断指标,将之前的购买资产总额不得超过前一个会计年度资产总额的100%细化为五个财务指标,分别是资产总额、营业收入、净利润、资产净额和发行的股份。这五个指标中的任一达到100%,都可能构成借壳。除这五个量化指标外,还增设了主营业务发生变更的特殊判断指标。通过对判断指标的进一步细化和规则的完善,炒卖“伪壳”、“垃圾壳”的牟利空间将大幅降低,市场秩序趋于平稳。

取消配套中小企业融资,抑制投机“炒壳”。取消重组上市的配套中小企业融资,这就要求重组方需严格考察注入资产的资产质量,提高对重组方的实力要求,遏制收购人及其关联人在重组上市的同时,获取高额中小企业融资牟利。上市公司原控股股东与新进入控股股东的股份都要求锁定36个月,其他新进入股东的锁定期从目前12个月延长到24个月,限制原控股股东、新进小股东通过重组上市套现退出,遏制短期投机和概念炒作,督促其关注重组资产质量,形成新老股东相互约束的市场化机制。期限的延长也对支持企业的真正发展有积极作用,有助于实现股东方和管理层目标一致性和利益一致化。上市公司或其控股股东、实际控制人近3年内存在违法违规或一年内被交易所公开谴责的,不得“卖壳”,强化对违法或失信公司的约束,提高“卖壳”成本,完善市场秩序。

全面监管,加大问责力度。细化了对规避重组上市审核的追责要求,强化证券公司、会计师事务所及资产评估等中介机构在重组上市过程中的责任,提高重组上市过程中各方参与度和责任感。本次征求意见稿对重组上市提出了更高的要求,“借壳”门槛进一步提升,有利于上市公司提高并购重组的质量,促进资源整合和产业升级,其目的是优化资本市场环境,希望资本运作支持实体经济发展,提升资本市场整体质量,真成长真价值的优秀蓝筹仍然具有较好的投资机会。

【券商风控新规正式发布,看好优质券商股投资机会】证监会发布《证券公司风险控制指标管理办法》及配套规则,并于2016年10月1日正式实施。

点评:风控指标管理办法落地,促进证券公司稳健发展。核心变化与《修订意见稿》保持一致,明确风险覆盖率100%、资本杠杆率8%、流动性覆盖率100%及净稳定资金率100%四个核心指标是证券公司必须持续符合的风险监管标准;净资本分为核心净资本、附属净资本,金中小企业融资产风险调整统一纳入到风险计算,不再对金中小企业融资产扣减净资本;明确逆周期调节机制,提升风险控制的有效性;完善单一业务风险指标、提升指标的针对性。《办法》从市场环境运行的实际出发,结合证券行业经营的特点,有利于行业构建更合理有效的风险体系,促进行业长期健康发展。新监管指标对券商的风险监管提出更高要求,将加速行业分化,看好资本实力强、风控控制突出的优秀券商的投资机会。

在《征求意见稿》的基础上对部分指标进行调整,包括细化资产管理业务特定风险资本准备计算比例,《修订意见稿》中对资产管理业务统一按1%计算,正式方案中将业务细分为结构化集合资管计划、投资非标资产的定向资管计划、各类私募投资基金、其他定向资管计划,按业务风险分别给定计算比例;进一步完善金中小企业融资产分类及风险计量标准、调整优化非权益类证券集中度指标、合并各类非常规性承诺事项等。对于征求意见期间收到的降低或取消部分资产风险计量指标、放松流动性监管指标要求、放宽中小企业融资集中度指标等建议,本次修改暂未采纳。

增加债券集中度控制指标,对行业影响有限。修订后的《办法》增加了债券投资集中度控制指标,要求公司持有一种债券规模不得超过其总规模的20%。根据证监会发言人披露,目前仅有个别证券公司存在超比例持有单一债券的情况,相关债券规模不足全行业债券投资总规模的2%,需要进行结构调整的债券规模很小,该项调整对行业影响有限。

明确券商子公司全面纳入风险管理体系,完善行业监管体系。修订后的《办法》增加了证券公司应当将所有子公司以及比照子公司管理的各类孙公司纳入全面风险管理体系,强化分支机构风险管理,实现风险全面覆盖。《办法》加强对券商子公司的风险监管,进一步完善行业监管体系,能有效避免因子公司风险过高而导致的市场动荡。

信用债风险资本计算比例进一步细化,风险指标趋严。调整后信用债券AAA、AAA级以下且AA级(含)以上、AA级以下且BBB级(含)以上、BBB级以下对应计算标准分别为10%、15%、50%、80%,较《征求意见稿》风险指标趋严。而地方政府债计算比例下调至5%,在信用风险释放的背景下,风控指标的修订或进一步降低证券公司对低等级债券的配置,持有更为稳健的债券类产品。
【新三板分层名单公布,12%企业进入创新层】6月18日,全国中小企业股份转让系统正式发布了进入创新层企业的初始名单,有920家企业进入创新层,占比所有挂牌企业数量的12%。
【新三板分层名单公布,12%企业进入创新层】6月18日,全国中小企业股份转让系统正式发布了进入创新层企业的初始名单,有920家企业进入创新层,占比所有挂牌企业数量的12%。

点评:创新层企业“优等生”属性凸显。创新层企业占新三板挂牌企业总数约12%,创新层企业在整体规模、盈利能力和成长性方面体现出板块整体优质属性。盈利能力方面,创新层企业占新三板整体的营收比例约为30%,净利润比例约为43%,市值比例约为54%;整体规模方面,创新层占新三板整体的市值比例约为43%,15年至今中小企业融资比例约为54%;成长性方面,创新层营收增速35%,净利润增速56%,显著高于行业整体水平。

创新层企业在信息披露上有更严格的要求,名单每年一调。企业进入创新层后,能享受到知名度提升,中小企业融资、交易方面的政策红利,流动性提升等优势,但同时也将在信息披露、人员配置、限售管理、募集资金等方面接受更严格的信息披露要求。同时监管层对新三板创新层设置了三套维持标准,对创新层公司每年4月进行调整,不能满足三套维持标准之一的将被调到基础层。

新三板市场迎来全新生态体系。对监管层而言,分层制度为下一步差异化的制度创新,如交易制度多元化、更灵活便捷的中小企业融资制度安排、差异化的信息披露奠定了较好的基础。同时为监管的差异化提供条件,开启监管“趋严”和“细化”模式;挂牌公司分层管理的实质是风险的分层管理,其实现方式的制度差异化的安排,对不同层级挂牌公司实施差异化的服务和监管。对上市公司而言,分层标准给了企业更灵活的选择,净利润,收入,市值等指标的设置核心是引导激励企业快速成长。

有望开启券商业务新蓝海,对主板券商提出更高要求。随着新三板中小企业融资地位不断提升,新三板挂牌及做市业务有望成为券商新的利润增长点。同时,新三板分层机制从推荐、持续督导、交易以及做市业务各环节对券商细化要求,建立健全主办券商激励约束机制,对主办券商提出更高的要求。新三板业务实力强、风控体系健全的券商将迎来发展契机。

基金

【中航资本金融牌照再下一城,基金牌照获批】中航证券出资1亿元设立全资子公司中航基金管理有限公司于6月12日获证监会批准,准予其从事基金募集、基金销售、资产管理等业务。

点评:中航证券两大主要收入来源为经纪业务和投行业务,资产管理业务仅占1%。此次获颁公募牌照,成立公募基金,将进一步拓宽其进入资本市场的渠道,公募业务未来将在财富管理市场占有一定的市场份额,并可利用自身平台优势与品牌效应,将证券业务与基金业务相对接,激发协同效应,资产管理业务得到进一步发展。

中航投资作为中航资本旗下金融控股平台,已拥有证券、信托、租赁、期货、基金等牌照,并积极参股银行板块。在继续保持子公司优势的基础上,公司将逐步涉足大资管市场,对于其打造全牌照金融控股平台具有巨大推动作用。

中航资本旗下两大创投平台:新兴产业投资和航空产业投资,已成为中航资本重要的业绩贡献来源。借力集团旗下雄厚项目资源和关联集团相关资源,创投已持续实现较好的盈利结构,并且在其他领域也积极进行创新,未来看好“金控+创投”的发展模式。

【证监会发布公募FOF征求意见稿】6月17日,证监会发布《公开募集证券投资基金运作指引第2 号——基金基金指引(征求意见稿)》,共12条内容,对基金基金的定义、分散投资基金费用、基金份额持有人大会、信息披露等内容进行了规范。

点评:明确投资范围,强化分散风险。FOF是80%以上资产投资于经中国证监会依法核准或注册的基金投资标的多,选择范围广。单一基金购买比例不高于20%,防范集中持有风险,避免FOF作为新基金或迷你基金的帮忙资金。FOF不得持有其他FOF,不得持有产生基金等具有衍生品产品,为广大投资者提供多样化投资基金的同时,保持基金基金风格清晰、稳定和投资环境的透明。

减少双重收费,防范利益输送。FOF的管理人对FOF持有的自身管理的其他基金部分,在FOF层面不得收取管理费;FOF的托管人对FOF持有的自身托管的其他基金部分,不得收取托管费;FOF的管理人运用FOF财产申购自身管理的其他基金,管理人不得收取申购费、赎回费、销售服务费等销售费用。对收费标准的进一步明确,减少投资者的利益损失,增强市场活力。FOF持有的基金召开基金份额持有人大会时,基金管理人应先征求FOF份额持有人意见,在遵循FOF份额持有人利益优先原则的前提下行使相关投票权利,这一修订可有效避免利益冲突,维护市场稳定。

信批制度严格,有助客观判断。FOF的投资风格应当清楚、鲜明;业务应当设置独立部门、配备专门人员,FOF的基金经理不得与其他基金基金经理相互兼任。通过对市场秩序的完善和信息的协调,信息不对称性会逐步减弱,投资者也能对FOF运营状况做出客观判断,未来FOF市场体系将逐步趋于正规。

民营银行

【第七家民营银行落地】四川希望银行6月13日正式获得银监会批复筹建,为获批落地的第7家民营银行,是四川首家民营银行。

点评:三巨头联手发起成立四川希望银行。四川希望银行注册资本30亿元,发起人分别为新希望集团(30%)、四川银米科技(29.5%)及成都红旗连锁(15%),其他股东资格仍待法律法规审核;新希望集团为中国农业产业化国家级重点龙头企业;四川银米科技为小米科技旗下全资子公司;成都红旗连锁(002697,股吧)为中国西部最具规模的商业连锁企业,是中国A股首家便利连锁超市上市企业。

四川希望银行将走小微差异化道路。四川希望银行将重点为四川地区中青年人群和小微企业提供差异化、智能化金融产品及服务,进一步丰富和完善四川地区银行业金融机构服务体系,加大对于小微、“三农”、社区、大众创业、万众创新的支持,助力普惠金融体系建立。此外,四川希望银行有望成为中西部首家移动互联网银行。

民营银行成立潮催化银行板块行情及相关民营银行标的行情。民营银行为银行业引入市场化竞争者,形成鲶鱼效应,倒逼传统银行进行市场化改革转型,成立潮将掀起资本市场对于银行板块关注度,转型方向明确的银行将受益。此外,凭借市场化基因,踏踏实实做金融、整风控、精准发力的民营银行可以获得高速增长的机遇,相关民营银行标的将受益。

互联网金融

【央行召开互联网金融排查交流会,推进各地摸底排查工作】近日央行主持召开互金专项整治摸底排查工作经验交流会议。

点评:1.互金清理整治工作各地进展不一,会议旨在分享领先地区工作经验,敦促尚未开展摸底排查的省份加快进度。会上,北京、吉林、江苏、重庆、深圳五省市介绍了当地摸底排查阶段工作的经验。未开展摸底排查的省份表态将加快进度,成立专门机构、抽调专人开展工作,全面拉开淘汰赛的序幕,进行第一步摸底排查筛选。2.关于本次淘汰赛,整治方案规定了排查内容,主要包括:平台成立时间、经营范围、员工数量、高管人员、股东背景、业务模式是否为p2p、平台交易量、是否设立资金池、贷款余额、平台坏账率、贷款上限、贷款方式主要是质押还是抵押、投资人比例等。3.自上而下的专项整治将加速行业格局分化,小而乱的参与者被清理出局,市场预期和政策资源将向规范经营的优质互金平台倾斜,有助于一批有实力、有声誉的龙头企业崭露头角并引领行业不断创新。

国内热点:

【重庆农商行拟回归A股】作为目前唯一一家已经登陆资本市场的农商行,也是中资城商行和农商行中首家在港股挂牌的农商行,6月6日重庆农村商业银行发布公告称,将于6月17日股东大会审议建议A股发行并上市等多项议案,拟回归A股。

【中国5月经济数据回撤】1-5月城镇固定资产投资同比增9.6%,创2000年5月以来新低,不及预期的10.5%,也低于前值的10.5%。1-5月,民间固定资产投资继续滑落,同比增3.9%,创历史新低。1-5月,全国房地产开发投资同比名义增长7.0%,较1-4月7.2%的增速回落;1-5月社会消费品零售同比增10.2%,其中5月增长10%,低于预期,较4月回落0.1个百分点。

【邮储银行或香港IPO】14日彭博称,知情人士透露,中国邮政储蓄银行计划本月向香港交易所提交IPO申请。IPO可能筹资80亿美元左右。

【上市银行迎分红季】6月中下旬和7月上旬一向是上市银行传统的“分红季”。据《证券日报》记者统计,16家上市银行合计将派现3549.74亿元,派现总额最多的是工商银行(601398,股吧),其后依次是建设银行(601939,股吧)、农业银行(601288,股吧)、中国银行(601988,股吧)、交通银行(601328,股吧)、招商银行、兴业银行(601166,股吧)、中信银行、浦发银行(600000,股吧)等。其中,“国家队”股东能够获得约1373亿元分红。

【部分银行理财亏损】据第三方数据机构,5月银行理财产品发行量环比增长超10%,但理财收益却再次创新低至3.89%。此外,5月份有121款产品未达到预期最高收益率,其中112款为结构性理财产品,占到期结构性产品总数超三成,部分产品本金亏损达10%,其中挂钩黄金和股票指数产品成重灾区。

【国寿6亿美元投资滴滴】中国人寿与滴滴出行签署协议,将出资6亿美元战略投资滴滴出行,其中更包括3亿美元股权投资及20亿元人民币的长期债权投资。双方将围绕“互联网+金融”展开全方位合作。

国际热点:

【退欧派优势扩大】据《今日美国》报道,一家在线研究公司的报告显示,英国亲欧盟议员遇袭后,人们对留欧的支持率从此前的40%下降至32%。这与周五摩根大通“退欧阵营料在公投中领先3~5个百分点”的预期吻合。消息公布后,英镑下跌。

【瑞士撤回加入欧盟申请】据瑞士历史最悠久的日报《新苏黎世报》,瑞士上议院本周三以27人赞成、13人反对、两人弃权的投票结果通过了撤回加入欧盟的申请。早在今年3月,瑞士下议院就以126票赞成、46票反对的压倒性优势通过了这一动议。瑞士外长Didier Burkhalter称,两院投票结束后,瑞士将正式通知欧盟,考虑撤回申请。

【美国5月新房开工环比微降】美国商务部最新报告数据显示,5月新屋开工环比微降0.3%至116.4万,略好于预期。5月营建许可环比升0.7%至113.8万,略差于预期。


相关阅读

价值投资得学会观察生活

文章来源:证券时报 

    投资大家查理·芒格曾经说过,他出行坐民航客机的时候,喜欢坐经济舱,因为这是他“了解美国人生活的重要途径”。美国公募基金泰斗彼得·林奇也说过,他喜欢在生活中寻找买入标的(不过,这句话有时候被国人错误理解为“买入一切你在生活中碰到的东西”)。

    这两位前辈的经验告诉我们一个道理,如果想做好价值投资,那么我们就得学会观察生活。企业的价值不可能凭空产生,它们一定来自生活中的点点滴滴,而这些细节是很难凭借空想而理解的。学会了观察生活,也就得到了挖掘企业价值的重要途径。

    这里,就让我们来看一些有趣又深刻的例子。

    记得在2014年的夏天,也就是上证综合指数徘徊在2000点附近的大熊市时代,笔者在火车上遇到一个做铁路工程承包的大叔。我问大叔,你们现在生意怎么样?答曰好得不得了,欠款全部收回,新的订单不断。我说那您别做铁路生意了,回去买铁路相关股票吧,中国的铁路本来就缺,现在股票估值又在低点,工程又这么好做,看来机会不小。

    后来,在2014年到2015年的牛市中,铁路股的表现异常夺目。尽管这里面也有许多泡沫的成分,但铁路行业的拐点无疑也是催化剂之一。不过,大叔有没有听笔者的话回去抄底,就不得而知了。

    笔者有一位牛津大学毕业的师兄,从事量化投资大概已经20年,他曾经告诉我一个有趣的故事。一直以来,他都发现在早期的台湾市场和当前的内地市场,有一个“低价股效应”,即每个月买入市场上价格最低的一批股票,注意不是估值最低、而是股价最低,就能取得超额收益。

    这位金融城回来的师兄百思不得其解:股价低和企业基本面有什么关系?直到有一天他走进楼下的一家营业部、听到一段对话,才解开了心中之谜。当时有一个大叔对另一个大叔说:“快看,这个股票才两块钱,比你那个三块三的便宜!”正是这种普遍存在于个人投资者中的心理,造成了低价股策略当时在内地市场的有效。

    如果出差或者旅游够多,你就会发现,航空公司绝对是一个竞争性行业。每次在买机票的时候,公司的订票系统都会提醒你,必须选择某个时间段最便宜的机票,否则你就得给领导写一个麻烦的签报解释理由。而在自己订票的时候,绝大多数人也往往会选择价格更低的那一个,而不是选择不同的航空公司、不同的机型、甚至不同的飞机餐等等(这么做的人的确有,但是数量实在不多)。

    对于一个行业来说,如果客户永远把重点放在比较不同公司之间的价格上,那么这样的行业一定充满竞争。事实上,航空公司通过各种信用卡活动、积分俱乐部等等方式挽留客户,这本身就说明这个行业的竞争实在是很激烈。

    最近两年陷入颓势的汽车行业,未来的长期前景如何呢?要思考这个问题,宏观的数据告诉我们,中国大陆每千人的乘用车保有量在110到120辆左右,而日本和台湾市场的千人保有量则在400到500辆。不过,这个数据太宏观了,微观中的情况又怎样呢?

    要回答这个问题,我们就得去驾校看一看。事实上,现在大部分的驾校、特别是三四线城市的驾校,常常人满为患。公安部的数据也证实了这一点,每年汽车驾驶员人数的增长速度在12%以上,而且没有下滑的迹象。

    最后,再来看一个从生活中看到民族潜力的例子。一直以来,宏观经济学家们都在争辩中国崛起的民族因素到底有多强。支持论者认为,大中华区凡是秉承中华文化的国家和地区(可以以1920年当地书写文字是否是汉字划分),在开始发展市场经济以后,无一例外都走上了繁荣的道路,而华裔也是美国社会最有效率的族裔之一。

    但是,这种族群工作上的优势,在哪里可以看到呢?一个小例子可以充分说明这点。2012年以来,笔者家里开始网购,而我常年码字打字最快,结果理所当然,全家的网购任务都交给我进行。

    四年以来,全家网购的商品大概没有一千件、也有大几百件。让人惊叹的是,这些跨越了千山万水的包裹居然无一丢失,这需要怎样勤劳而仔细的民族?这样的民族发展经济,又怎么可能在人均GDP还不到1万美元的时候,戛然而止?

    价值投资的确高于生活,仅会观察生活是无法做好这一艰巨的工作。但是,价值投资又一定来自生活。没有生活中细节的支持、没有对社会每个细微角落的理解,价值投资就好比无米之炊、离水之鱼,注定无法远行。每一个社会的组成细节、每一个行业的运行习惯、每一群人的生活方式,才是构成价值变幻的真正基石。

【声明】资料来源于网络,仅代表作者个人观点,仅供个人参考试阅,我们尊重自知识产权,如有版权问题,敬请及时告知,本站会随时删除侵权文档。


  [相关内容] 更多  
 · DCM林欣禾教你投资冷门公司如何  · 投资人最在乎初创公司的哪些运营指
 · 创业者如何找到天使投资人  · 首次融资要做足准备: 有些钱真不
 · 新达达:创业2年融资四轮 越下雨  · 熠美投资的GP方法论--高收益的
 · 创新层仅九鼎一家私募 私募机构被  · 梧桐树资本童玮亮:三段式投资哲学
 · 最严借壳规定:斩断灰色利益链  · PE投资公司看上的CEO是怎样的
 · 投资新三板--核心技术最重要  · 稳健为主,政策引导价值投资
 · VC不愿承认的秘密:大多数VC不  · 民企融资有多难?成本可高达到13
 · 2016年4个月倒闭43家平台  · 16日百度糯米影业成立20亿元内
 · 中国“互联网+”指数2016:  · 新三板创新层企业名单即将出炉
 · 创业者须知:新三板都有哪些融资渠  · 李开复:不投纯粹烧钱的项目
 · 10句话总结当前的新三板市场  · VC/PE合伙人谈健康产业投资
 · 中关村创业大街:1.5天 1个团  · 新三板主办券商工作指引发布 推荐
 · 权益性投资及其税务处理  · 简述对外直接投资
 · 澳银资本熊钢:建设性干预是风险投  · 常见融资方式PK
 · 新三板公司定增的N种死法  · 草根投资这家P2P是如何获得10
 · 能拒绝投资人的创业者牛在什么地方  · 股权转让必须注意的问题
 · 借壳或出新规:想规避审核没门儿  · 四举措推动VC/PE行业健康发展
 · 股权投资有三个阶段 不懂的项目不  · 体育产业成企业跨境并购新热点
 
 
热点文章 MORE>>
 
   10句话总结当前的新三板市场
   VC/PE合伙人谈健康产业投资 掌握
   中关村创业大街:1.5天 1个团队 融
   新三板主办券商工作指引发布 推荐挂牌流
   权益性投资及其税务处理
   简述对外直接投资
   澳银资本熊钢:建设性干预是风险投资的生
   常见融资方式PK
   新三板公司定增的N种死法
   草根投资这家P2P是如何获得10亿元级
   能拒绝投资人的创业者牛在什么地方
   股权转让必须注意的问题
   借壳或出新规:想规避审核没门儿
   四举措推动VC/PE行业健康发展
   股权投资有三个阶段 不懂的项目不投
   体育产业成企业跨境并购新热点
   钢铁城--实业迷茫与投资反思
   无人机成“民参军”重点发展领域 产业
   新三板:政策红利密集释放期 因层制宜制
   民企融资有多难?成本可高达到13%
 
 
范文推荐 MORE>>
 
   融资13轮,存活近20年,可穿戴鼻祖J
   思派网络、依图科技、团贷网、轻松筹等融
   两融余额增至8321亿元 融资助力股
   影游联动将是VR领域重头戏
   中概股私有化回归 挂钩PE类基金投资
   监管风暴刮向新三板
   新三板挂牌速度会锐减 抓紧投资布局
   新三板分层方案正式公布
   当私募股权融资遇上中小企业
   大数据时代的金融投资思维
   新三板新规来了!P2P挂牌或借壳基本无
   股权投资一定要规避的八种行为
   俞敏洪:把钱都投给看上去不靠谱的年轻人
   生活方式类短视频项目为何接二连三拿到融
   北京11部门联合发文,投资理财广告,禁
   再融资审核收紧? 两融大户抄底民生银行
   新三板25日累计成交6.36亿
   分享私募基金行业必须了解的78个问题
   下半年PPP料迎落地高峰 PPP立法
   旅游业投资逆势上扬 迎兼并重组热潮
 
 
创业计划书 MORE>>
 
   音乐垃圾桶科技有限责任公司创业计划书
   生态农庄创业计划书
   儿童项目创业计划书
   水果连锁超市创业计划书
   大学生校园餐厅创业计划书
   创业计划书涉及的内容
   酒店创业计划书范文
   餐饮创业计划书范文
 
 
项目计划书 MORE>>
 
   武汉市交通信息化实施项目计划书
   创业项目计划书范文
   素食餐饮项目计划书
   国家自然科学基金资助项目计划书填报注意
   建筑项目计划书
   岳西龙井山庄项目计划书
   承包网络维护项目计划书
   项目计划书范文
 
 
会员服务 | 广告服务 | 关于融资通网 | 联系我们 | 友情连接 | 融资通搜索 | 帮助
电话:0371-86551216 QQ:380568887
版权所有@融资通网 豫ICP备08102621号  网络实名:融资通  融资通·中国